【建投动力金属】锂电需求好于往期，排产同比上修

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（着手：CSC商酌金属和金属新材料团队）

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▊核心不雅点

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锂：据SMM，12月国内碳酸锂产量7.0万吨，环比+8.6%，氢氧化锂产量2.3万吨，环比-21.8%；商酌1月碳酸锂和氢氧化锂产量永别为6.4万吨和2.0万吨，永别环比-8.6%/-12.9%。12月磷酸铁锂产量27.6万吨，环比-3.4%，三元正极5.7万吨，环比-6.5%，商酌1月产量永别为24.4万吨和5.4万吨，永别环比-11.4%/-4.5%。2024年正极步调复原性补库、储能增长强盛、新动力汽车以旧换新等成分拉动下，锂盐初端奢靡发扬较好。商酌2025年随锂盐价钱见底，下流补库复原浮浅，储能步调依旧强盛，以旧换新等战略延续，初端及末端奢靡仍有不俗发扬。高工锂电数据涌现，1月锂电排产虽有季节性环比回落，但同比仍大幅增长，磷酸铁锂电板排产同比增速或超150%，阛阓预期邃密，商酌一季度淡季不淡。

▊行业动态信息

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锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂阛阓均价为7.3万元/吨，较上周合手平；电板级粗粒氢氧化锂均价为7.0万元/吨，较上周飞腾0.7%。供给端，本周国内碳酸锂产量小幅下滑，已有厂家运转覆按或技改，影响产量，部分新投产企业产量运转爬坡。1月邻近过年，大批厂家春节休假或轮休，订单下降，且部分厂家存覆按权术，商酌举座产量大幅下行。碳酸锂总库存小幅上行，厂家库存小幅飞腾，下流库存合手稳，交易报收较多，阛阓其他库存小幅下滑。期旅舍单量涨超5.3万吨。需求端，下流需求小幅下滑，1月需求举座减量，现在材料订单采集鄙人游大厂。近期下流采购较为普通，散单多以刚需补货为主，廉价工碳更受接待。迂回游新长单难有扣头，部分长协仍在商谈，盐厂多权术减少长协比例，但下流接受度较差。资源端，国内锂资源自主可控意旨突显。

镍：本周LME镍价为15240好意思元/吨，较上周下落0.4%；上期所镍价为122640元/吨，较上周下落1.7%。本周SHFE镍库存3.47万吨，LME镍库存16.40万吨，统统库存19.87万吨，较上周增多0.2%。本周国内硫酸镍产量商酌29500吨，较上周产量减少，开工率同步下调。

稀土&磁材：本周稀土价钱稳中偏强。截止到本周四，氧化镨钕阛阓均价39.8万元/吨，较上周五价钱合手稳；氧化镝阛阓均价161万元/吨，较上周五价钱上调0.63%；氧化铽阛阓均价561.5万元/吨，较上周五价钱上调0.9%。从供需基本面看，供应端：分离企业现货数目尚可，企业坐褥浩大，金属厂排单坐褥，现货数目未几，开工浩大，元旦事后，供应端预期变化不大。需求端：近期钕铁硼企业有采购补货需求，主要对应现时订单为主，刚需数目未几，元旦后一两周内阛阓价钱商酌撑合手尚可，且磁材多以现货需求为主，更廉价钱出货意向不足。

风险提醒：

1、众人经济大幅度零落，奢靡断崖式萎缩。寰球银行在最新发布的《众人经济预测》中商酌2024年众人GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构合计，跟着通胀甘休脱增长沉静，众人经济正在通往软着陆的说念路上，但风险仍然存在。泰西经济数据一经出现下降趋势，若堕入深度零落对有色金属的奢靡冲击是雄壮的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制职权钞票价钱。好意思国无法灵验法律讲明通胀，合手续加息。好意思联储一经进行了大幅度的一语气加息，可是干事类极端是房钱、工资齐显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若保管高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块奢靡增速不足预期，地产板块持续奢靡合手续低迷。尽管地产销售端的战略一经不同过程放开，可是住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不堪利。若销售合手续未有改善，后期地产已毕端会濒临失速风险，对国里面分有色金属奢靡不利。

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证券商酌论说称呼：《锂电需求好于往期，排产同比上修》 

对外发布本领：2025年1月5日

论说发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本论说分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

郭衍哲   SAC编号：S1440524010001

邵三才SAC编号：S1440524070004

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