【棉花季报】双底已成，棉价可期

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交游 客户端

　　着手：国元期货估计

　　中枢不雅点：偏多。技能上郑棉主力已在13200元隔邻构筑双底成型，现在已冲破颈线位；好意思棉也曾出现了月线级别的反弹，得胜冲破71好意思分颈线位和60日均线。卑劣纺企开机率也曾升至8周高点，织厂开机率聚会五周回升，卑劣初始原料采购，进行冬季服装订单备货。

　　现货销售：中性。轧花厂销售程度91.0%，与六年同期均值抓平。

　　新棉预期：中性偏多。中国新棉丰产行将落定，但增产的幅度可能不足市集预期，新疆总产量为560-570万吨独揽，寰宇总产量将在600-610万吨独揽。9月发布的USDA寰球棉花供需讲演对好意思棉产量再次进行了下修，环比调减3.97%，寰球棉花产量环比调减26.6万吨。

　　好意思国植棉区天气情况：中性。最近一周约34%的好意思国棉花产区受到干早影响，低于前周的41%。

　　好意思棉收割程度：中性。最近一周好意思国棉花收割率为10%，略高于旧年同期及五年均值。

　　涉棉战略：中性。新增20万吨滑准税配额低于此前市集无数预期的40-80万吨配额量，市集也曾消化。

　　卑劣产业链：中性偏多。纺企开机率创下8周以来新高，织布厂开机率聚会五周回升且近期回升幅度扩大，纺企纱线折存天数也曾从下降变抓稳，秋冬订单也曾出现边缘好转。

　　入口棉价差：中性。由于好意思棉大涨导致近日表里棉价差拘谨。

　　宏不雅情况：中性偏多。好意思联储9月议息会议超预期降息50BP，提振了市集热枕，四季度不时降息75BP的概率偏大。

　　一、行情回想

　　三季度郑棉主力呈现出急速下降再震憾反弹的走势，近期反弹相比彰着。7月中旬-8月中旬，郑棉主力出现了急速下降，从14800元平台初始下降，一直跌到了13200元年内低点，这段下降催化要素为宏不雅偏弱，市集交游“衰败预期”，加枢纽素为轧花厂后点价盘在13500-14000元这一区间初始聚合点价。8月中旬之后郑棉主力在涉及13200元之后飞速拉涨，并在反弹至13900元回补缺口兑现后再次在新棉丰产预期热烈以及开秤价钱偏低的影响下走低，9月中旬郑棉主力再次探底13200元后，受多头进场以及好意思国和寰球新年度棉花产量环比调低的催化，以及好意思联储降息50BP的刺激，飞速反弹，13200元处筑成双底，截止9月20日，已得胜冲破13800元颈线位。

　　二、寰球棉花供需形状分析

　　2.1 好意思棉优良率聚会两周下降至年内新低

　　据外电9月19日音信，好意思国农业部属属的首席经济学家办公室（OCE）当地时刻周四字据当日发布的好意思国早情监测图整理的好意思国农业旱情文献表现，截止9月17日当周，约34%的好意思国棉花产区受到干早影响，低于前周的41%。

　　受飓风“弗朗辛”的影响，墨西哥湾沿岸地区的干早状态有所缓解，但大部分地区仍处于中度至重度干旱状态，同期一些地区还存在粘虫压力，不利于棉花孕育。好意思国农业部在每周作物孕育讲演中公布称，截止2024年9月15日当周，好意思国棉花优良率为39%，较前一周下修1%，聚会第二周下调，创本年以来新低。当周，好意思国棉花盛铃率为54%，高于旧年同期和五年均值。

　　2.2 好意思棉收割程度略快于旧年同期

　　本年棉花合座收割程度略快于旧年同期，现存9个主产州也曾初始收割。据好意思国农业部每周作物孕育讲演，截止2024年9月15日当周，好意思国棉花收割率为10%，略高于旧年同期及五年均值。其中，德克萨斯州收割率达22%，亚利桑那州收割完成17%，均略快于旧年同期，后续抓续矜恤主产区天气状态对收割程度的影响。

　　2.3 好意思棉净空头仓位涉及阶段高位

　　CFTC公布的最新周度抓仓讲演表现，截止9月10日当周，对冲基金及大型投契客抓有的棉花净空头仓位为46111手，较之前一周加多7957手，创阶段新高。多头抓仓为52919手，较之前一周减少468手，空头抓仓为99030手，较之前一周加多7489手。近期受飓风来袭的影响，担忧热枕支价止跌反弹，后续矜恤USDA下调棉花产量预期对基金仓位的影响。

　　2.4 好意思棉新作出口依然偏低

　　好意思棉周度净销售较之前一周略有加多，但中国大陆需求依然低迷。据好意思国农业部周四公布的出口销售讲演表现，9月12日止当周，好意思国现时市集年度陆地棉出口销售净增10.68万包，下一年度棉花出口销售净增1.06万包出口销售系数净增11.74万包，环比加多1.12%。当周，好意思国棉花出口装船13万包，其中，对中国大陆出口装船1.47万包。

　　2.5 9月棉花供需讲演利多影响抓续发酵

　　好意思国农业部9月棉花供需讲演表现，2024/25年度，中国棉花产量预期加多，好意思国、印度和巴基斯坦的棉花产量预期减少，导致寰球棉花总产量环比减少了26.6万吨；寰球棉滥用费量环比减少了约10万吨，其中越南的消费量减少了4.4万吨，孟加拉国和土耳其鉴识减少了2.2万吨；寰球期末库存环比减少了24.4万吨，降至1665.4万吨。具体来看，好意思棉产量预估为315.9万吨，环比降幅3.97%；出口狡计下调至256.9，环比减少1.67%；库消比由8月的37.5%调低至33.9%。

　　三、国内棉花供需形状分析

　　3.1 多要素表现卑劣初始好转

　　卑劣消费边缘好转，纺企订单出现回暖，市集走货也初始好转，旺季特征初始发扬。跟着天气转凉，秋冬订单部分下达，带动前期减产企业开机率抓续回升。截止9月12日，主流地区纺企开机负荷为70.8%，环比增幅1.0%，升至8周高位，但合座仍低于旧年同期水平。纺纱厂纱线折存天数26.4天，环比减少0.1天，纺纱厂的纱线库存压力处于三年同期低位，最近一周库存天数抓稳也示意了卑劣订单的边缘好转。由于中秋节后郑棉反弹幅渡过大，导致纺企即期利润骤降200元/吨。

　　3.2 我国棉花8月入口量同比下滑

　　海关总署9月18日公布的数据表现，中国8月棉花入口量为15万吨，同比下滑14.3%。1-8月累计入口量为215万吨，同比加多149.8%。中国8月棉纱线入口量为11万吨，同比减少43.2%。1-8月累计入口量为101万吨，同比减少1.5%。

　　3.3 卑劣采购意愿教育，棉花工业库存拐点已现

　　截止2024年08月，中国国内棉花工业库存为84.92万吨，环比加多4.22万吨，刷新3年同期最高，位于历史同期较高水平。卑劣行将参预金九银十传统旺季，纺织企业采购意愿略有教育，逢低积极采购，棉花工业库存环比下降态势暂歇，抓续矜恤卑劣原料补库情况。

　　2023/24年度参预尾声，8月国内市集资源量不时下降，纺织行业开机率仍显不足，但制品销售有所改善，对皮棉原料逢低积极采购，需求略有好转，生意库存环比不时下降，但仍高于旧年同期。截止2024年08月，中国国内棉花生意库存为214.68万吨，环比减少63.14万吨，高于旧年同期，位于历史平均水平。

　　四、后市预测

　　国内棉花市集：【需求端】纺企开机率创下8周以来新高，织布厂开机率聚会五周回升且近期回升幅度扩大，纺企纱线折存天数也曾从下降变抓稳，秋冬订单也曾出现边缘好转。【供给端】新疆各棉区的吐絮期孕育程度较往年偏快，新年度新花上市时刻或提前至九月下旬，市集预测新疆总产量为560-570万吨独揽，寰宇总产量将在600-610万吨独揽，较上年度基本抓平或微幅加多，增产幅度略低于市集预期。

　　国际棉花市集：【需求端】预计9月USDA寰球棉花供需讲演对新年度好意思棉出口狡计不时调减1.67%。【供给端】好意思棉优良率聚会两周下降也曾创年内新低，9月USDA寰球棉花供需讲演将2024/25年度好意思棉产量环比调减3.97%，将寰球棉花产量环比调减26.6万吨。

　　写稿日历：2024年9月20日

　　作家：韩广宇

　　农居品分析师

　　期货从业阅历号：F03099424

　　期货盘问阅历号：Z0020923

新浪伙同大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：张靖笛